Preparación de Venta Parcial de Empresa Familiar a Fondo de Private Equity

El Reto

Una empresa industrial española de tercera generación, con una facturación de 45M€ y más de 210 empleados repartidos en tres plantas productivas, se encontraba en un punto de inflexión. Los tres hermanos que componían la segunda línea de propiedad tenían visiones divergentes sobre el futuro de la compañía: uno quería seguir al frente, otro deseaba liquidar su participación y el tercero buscaba un socio financiero que profesionalizara la gestión.

Tras meses de deliberaciones familiares, acordaron explorar la venta de un paquete mayoritario a un fondo de private equity, manteniendo al hermano operativo como CEO con una participación minoritaria significativa. Sin embargo, la empresa presentaba los problemas típicos de una compañía familiar con décadas de historia: gastos personales mezclados con los corporativos, contratos verbales con proveedores clave, un organigrama difuso, y una gobernanza que se reducía a comidas familiares los domingos.

Las primeras aproximaciones de un asesor local situaron la valoración en torno a 5.5x EBITDA, un múltiplo que los propietarios consideraban bajo para una empresa líder en su nicho con márgenes saludables.

La Solución V4LUE

Desplegamos un equipo multidisciplinar compuesto por un director financiero con experiencia en procesos de M&A industriales, un especialista en gobernanza corporativa y un consultor legal-mercantil. El objetivo era transformar la compañía en un activo atractivo para fondos de private equity en un plazo de nueve meses.

Diagnóstico financiero y normalización de EBITDA (meses 1-3). Realizamos un análisis exhaustivo de los últimos cinco ejercicios, identificando y documentando ajustes de normalización: retribuciones por encima de mercado a familiares no operativos (380K€/año), gastos personales canalizados por la empresa (vehículos, seguros, viajes), un alquiler por debajo de mercado de una nave propiedad de la familia, y costes extraordinarios no recurrentes. El EBITDA reportado de 5.2M€ se normalizó a 6.8M€, un incremento del 31%.

Reestructuración de gobernanza (meses 2-5). Diseñamos e implementamos una estructura de gobierno corporativo creíble: consejo de administración con consejero independiente, comité de dirección formalizado con reporting mensual, políticas de retribución alineadas con mercado y separación clara entre patrimonio familiar y corporativo. Formalizamos los contratos con los 12 proveedores y clientes clave que operaban con acuerdos verbales.

Preparación legal y fiscal (meses 3-7). Coordinamos con asesores fiscales la optimización de la estructura societaria, consolidamos las tres sociedades operativas bajo un holding, y preparamos un pacto de socios que protegía los intereses del hermano que permanecería como CEO. Resolvimos contingencias fiscales pendientes y actualizamos la valoración de activos inmobiliarios.

Proceso competitivo de venta (meses 5-9). Preparamos un Information Memorandum profesional y gestionamos un proceso competitivo con seis fondos de private equity preseleccionados. Acompañamos en todas las fases: NDAs, ofertas indicativas, due diligence, negociación de SPA y cierre.

Los Resultados

La familia vendió el 60% de la compañía a un fondo de private equity mid-market especializado en sector industrial, a un múltiplo de 7.2x EBITDA normalizado. El hermano operativo retuvo el 25% y se comprometió a un plan de permanencia de cuatro años, y los dos hermanos restantes realizaron una salida completa.

La diferencia entre la valoración inicial (5.5x sobre EBITDA reportado) y la final (7.2x sobre EBITDA normalizado) representó un incremento de valor de más de 20M€ para los accionistas.

Impacto Medible

• Múltiplo de venta: de 5.5x a 7.2x EBITDA (+31%)
• EBITDA normalizado: de 5.2M€ reportado a 6.8M€ (+31%)
• Valor incremental para accionistas: +20M€ vs valoración inicial
• Estructura de gobernanza: consejo formalizado con consejero independiente
• Contratos formalizados: 12 acuerdos verbales convertidos en contratos
• Plazo de ejecución: 9 meses desde diagnóstico hasta cierre