Recuperación de Márgenes en Portfolio Company del Sector Logístico

El Reto

Un fondo de private equity español había adquirido, dieciocho meses antes, una compañía logística con una facturación de 28M€ y una red de distribución de última milla en la zona centro y levante de España. La tesis de inversión preveía un EBITDA del 12% en el segundo año post-adquisición, pero la realidad era otra: los márgenes habían caído del 11% pre-deal al 8%, y la tendencia seguía siendo negativa.

Las causas eran múltiples. La integración post-adquisición había sido deficiente: el anterior director financiero había abandonado la compañía a los cuatro meses, el reporting era manual y se entregaba con 25 días de retraso, los costes de subcontratación de flotas se habían disparado sin control, y la renegociación de la deuda de adquisición había quedado pendiente por falta de interlocutor financiero cualificado. El fondo necesitaba una intervención operativa urgente.

La Solución V4LUE

Integramos un equipo compuesto por un CFO interino a tiempo completo, un controller financiero y un especialista en business intelligence. El mandato del fondo era claro: recuperar los márgenes objetivo y establecer una infraestructura financiera que sobreviviera a nuestra salida.

Fase 1 — Estabilización y diagnóstico (meses 1-3). En las primeras dos semanas asumimos el control de la función financiera completa: tesorería, contabilidad, relación con bancos y reporting al fondo. Simultáneamente, realizamos un diagnóstico operativo-financiero que identificó las principales fugas de margen: sobrecoste de subcontratación de flotas (1.4M€ anuales por encima de benchmark), rutas deficitarias no identificadas por falta de contabilidad analítica, y condiciones de cobro a clientes deterioradas durante la transición (DSO de 72 días vs 55 días pre-adquisición).

Fase 2 — Implementación de BI y automatización (meses 3-7). Desplegamos un stack de business intelligence sobre los datos operativos y financieros existentes. Construimos dashboards que permitían visualizar en tiempo real la rentabilidad por ruta, por cliente y por centro de coste. Automatizamos el cierre contable mensual, pasando de 25 días a 5 días laborables. Implementamos alertas automáticas de desviación sobre presupuesto y KPIs operativos clave: coste por bulto, ratio de ocupación de flota, coste por kilómetro y productividad por conductor.

Fase 3 — Optimización de costes y circulante (meses 4-9). Con la visibilidad que proporcionaban los nuevos sistemas, ejecutamos un plan de optimización. Renegociamos los contratos con los tres principales subcontratistas de flota, obteniendo una reducción media del 18% mediante la consolidación de volúmenes y la extensión de plazos. Cerramos dos rutas consistentemente deficitarias, reasignando el volumen a rutas existentes con capacidad ociosa. En paralelo, lanzamos un programa de gestión activa de cobros que redujo el DSO de 72 a 48 días, y negociamos con proveedores clave una extensión de plazos de pago de 30 a 50 días.

Fase 4 — Reestructuración de deuda y transición (meses 8-12). Preparamos un paquete de refinanciación con la información financiera ya profesionalizada y los resultados de mejora como aval. Renegociamos la deuda de adquisición con el pool bancario, obteniendo una reducción de 85 puntos básicos en el tipo de interés y una extensión del plazo de amortización. Finalmente, contratamos y formamos a un CFO permanente para garantizar la continuidad.

Los Resultados

En doce meses, el margen EBITDA pasó del 8% al 14%, superando el objetivo original del fondo del 12%. Se liberaron 2.1M€ de circulante mediante la optimización del ciclo de conversión de efectivo. La refinanciación de la deuda generó un ahorro financiero anual de 320K€.

El fondo recuperó la confianza en la tesis de inversión y pudo presentar a sus LPs unos resultados alineados con el plan de negocio original.

Impacto Medible

• Margen EBITDA: del 8% al 14% (+6 puntos porcentuales)
• Circulante liberado: 2.1M€
• DSO (días de cobro): de 72 a 48 días (-33%)
• Cierre contable: de 25 días a 5 días laborables (-80%)
• Coste de subcontratación: -18% mediante renegociación
• Ahorro financiero anual: 320K€ por refinanciación de deuda
• Plazo de ejecución: 12 meses con transición a CFO permanente